Le azioni di Las Vegas sono in basso nella gerarchia delle azioni del gioco, dice un esperto finanziario
2 giugno 2025, 06:09h.
Ultimo aggiornamento: 3 giugno 2025, 09:03h.
Punto di vista di Todd Shriber: Deludenti ricavi di Las Vegas e opportunità di valore nei titoli degli operatori del Strip* Analista ammette che le valutazioni stanno salvando la situazione, ma gli operatori del mercato ci stanno?** I giganti del Strip Caesars Entertainment e MGM Resorts deludono**
La città del peccato ha registrato una serie di risultati deludenti, con i ricavi lordi dal gioco (GGR) inferiori alle aspettative negli ultimi tre mesi. La riluttanza degli investitori nei confronti dei titoli degli operatori del Las Vegas Strip è motivo di preoccupazione, poiché le valutazioni allettanti non garantiscono necessariamente l'interesse degli investitori.
Operatori come Caesars Entertainment (NASDAQ: CZR) e MGM Resorts International (NYSE: MGM) controllano la maggior parte del mercato del Las Vegas Strip, insieme a Wynn Resorts (NASDAQ: WYNN), rappresentando il 75% dei ricavi lordi della città. Anche se Wynn è il meno colpito dal rallentamento di Vegas, sia Caesars che MGM hanno visto i loro titoli scendere rispettivamente del 21,90% e del 10% nell'anno fino ad oggi. Ciò che preoccupa è che il mercato potrebbe anticipare una debole crescita dei ricavi, come dimostrano queste prestazioni deludenti.
Chad Beynon, analista di Macquarie, afferma chiaramente che le prospettive future dei ricavi sono "cautamente ottimistiche", ma la salute del settore dipende da quelle valutazioni allettanti... forse un po' troppo, poiché i prezzi ragionevoli non garantiscono l'interesse degli investitori.
MGM e Caesars non sono solo preoccupati dai ricavi deludenti. La crescita combinata dei ricavi lordi di Vegas ha stentato con una crescita del -5%/+1%/-1%/-7%/-3% negli ultimi cinque trimestri (1Q24-1Q25), con Beynon che prevede una diminuzione del 0,4% per il gruppo nel 2025.
Tuttavia, gli operatori di Vegas insistono sul fatto che le fonti di ricavi non legate al gioco, come le convention, la ristorazione e gli spettacoli, sono rimaste stabili. Nonostante la direzione abbia riconosciuto il calo dei ricavi lordi, si aggrappano a questi settori di ricavi come una ancora di salvezza.
I titoli di Vegas arrancano nella classifica del gioco
L'outlook deludente per i ricavi del Strip ha portato Beynon a classificare i titoli di Las Vegas al quarto posto tra i cinque sottogruppi del gioco. Gli operatori basati sul Strip hanno superato i concessionari di Macau - both MGM e Wynn inclusi - ma hanno arrancato dietro ai nomi delle scommesse online, ai fornitori del gioco e agli operatori di casinò regionali.
Beynon segnala cali nei ricavi lordi e nella visita, un calo del numero di turisti internazionali e un ambiente M&A stagnante come alcuni dei venti contrari che minacciano i titoli di Las Vegas. Anche se non ci sono stati accordi M&A sostanziali che coinvolgono gli operatori del Strip, ci sono state molte speculazioni all'orizzonte. Alcuni potrebbero essere intenzionati a vendere asset, ma gli accordi rimangono in standby.
Le prospettive deludenti dell'EBITDA hanno trascinato i titoli del gioco, con i numeri più allettanti che arrivano dalle scommesse online e dai fornitori, non dagli operatori di Vegas. Nonostante le prospettive moderate, solo il 16% delle 25 società del gioco coperte da Beynon ha visto le sue stime dell'EBITDA per il 2025 aumentare. Questa risposta deludente è un indicatore significativo della più ampia sottoperformance, secondo Beynon.
I titoli di Vegas fuori dal Strip superano
Gli operatori di Las Vegas basati fuori dal Strip si sono dimostrati più resistenti man mano che l'anno prosegue. Boyd Gaming (NYSE: BYD) è salito del 2,50% nell'anno fino ad oggi, mentre Red Rock Resorts (NASDAQ: RRR) ha registrato un aumento del 9,04%. Ciò lascia Golden Entertainment (Nasdaq: GDEN) come l'unico operatore con un calo del 12,03%. Tuttavia, Golden ha diversi strumenti a sua disposizione per invertire la situazione, come la vendita di determinati asset immobiliari o il riavvio di un casinò di Laughlin inutilizzato.
Tutti e tre i titoli sembrano sottovalutati, con Golden che potrebbe non meritarsi il pestaggio che ha ricevuto quest'anno, soprattutto dopo che la direzione ha commentato che aprile e maggio sono stati mesi positivi e ha previsto un miglioramento rispetto ai loro equivalenti del 2024. La visibilità oltre i prossimi mesi rimane limitata, tuttavia.
Dati di arricchimento:
Tendenze del mercato:
- Condizioni economiche: L'incertezza economica generale negli Stati Uniti rappresenta un rischio per gli operatori del Las Vegas Strip, poiché influisce sul turismo e sull'attività delle convention, che sono cruciali per questi operatori [2].
- Fattori legislativi: Gli sforzi del Nevada per affrontare l'aumento dell'attività criminale sul Strip, come l'intrusione e gli scoppi di violenza, potrebbero influire sulla fiducia degli investitori e sulle decisioni M&A. I leader dell'industria dei casinò e i sindacati dei lavoratori stanno collaborando per risolvere questi problemi, che potrebbero portare a cambiamenti legislativi che influenzano le operazioni [1].
- Avanzamenti tecnologici: L'integrazione di tecnologie avanzate, come AV-over-IP, sta migliorando l'efficienza operativa e l'esperienza degli ospiti nei resort. Ad esempio, Resorts World Las Vegas ha rinnovato il suo partenariato con Visionary per continuare a sfruttare queste innovazioni [3].
Fattori che influenzano l'M&A
- Ambiente normativo: Il panorama normativo, inclusi eventuali cambiamenti politici nel Nevada, potrebbe influire sull'ambiente M&A. Ciò include la legislazione relativa alla sicurezza pubblica e alla stabilità economica [1].
- Concorrenza e consolidamento di mercato: L'aumento delle commissioni e dei costi operativi sul Las Vegas Strip potrebbe portare alla consolidazione o a partnership strategiche tra gli operatori per mantenere la competitività [2].
- Investimento e private equity: Il panorama del private equity in evoluzione del Nevada potrebbe influenzare le attività M&A a Las Vegas. Gli investitori stanno cercando opportunità in un mercato con un forte settore turistico, che potrebbe guidare il volume degli accordi e le tendenze delle transazioni [4].
In generale, mentre c'è una forte disciplina operativa tra gli operatori del Las Vegas Strip, l'ambiente M&A è influenzato dall'incertezza economica, dagli avanzamenti tecnologici e dalle considerazioni normative.
- La salute finanziaria dell'industria del gioco commerciale di Las Vegas è attualmente messa in discussione dagli investitori, poiché i ricavi lordi del gioco della città sono scesi al di sotto delle aspettative per tre mesi consecutivi.
- Gli analisti finanziari, come Chad Beynon di Macquarie, esprimono preoccupazione per la debole crescita dei ricavi attesa sul Strip di Las Vegas, nonostante le valutazioni allettanti.
- Despite the disappointing revenue performances, operators like Caesars Entertainment and MGM Resorts International, which control the majority of the Las Vegas Strip market, are still heavily invested in the business, relying on non-gaming sources such as conventions, dining, and shows.
- In confronto ad altri sottogruppi del gioco, le azioni di Las Vegas sono classificate al quarto posto a causa di fattori come i cali dei ricavi lordi e delle visite, il calo dei turisti internazionali e un ambiente M&A stagnante, che presentano ostacoli per gli operatori dello Strip di Las Vegas.
