Valutazione dell'impatto del prossimo mese: possibili conseguenze della legge fiscale di ritorsione
La Banca Centrale Europea (BCE) si sta preparando per un ultimo taglio dei tassi del 25 punti base nel mese di settembre, poiché il panorama economico dell'Europa mostra un mix di indicatori positivi e negativi.
Il mercato del lavoro, ad esempio, presenta segni di debolezza sottostante. La media mobile a tre mesi delle retribuzioni rimane stabile intorno a 135.000, suggerendo un rallentamento nella creazione di posti di lavoro. La disoccupazione è leggermente aumentata a una cifra arrotondata del 4,2%, indicando un potenziale aumento dell'incertezza economica. I tassi di assunzione sono notevolmente bassi, con le imprese che sembrano esitare ad espandere la loro forza lavoro.
D'altra parte, le prestazioni dei mercati europei e delle economie emergenti sono state robuste, superando gli indici USA dall'inizio dell'anno. La curva dei rendimenti, in particolare nel segmento 10-30 anni, ha mostrato una tendenza al rialzo.
Il rendimento del Bund decennale è previsto essere intorno al 2,6% entro la fine dell'anno, mentre lo spread del BTP decennale (titolo di debito del governo italiano) è attualmente al suo livello più stretto dal 2021, scambiato a 90 punti base (pb). Tuttavia, la parte lunga della curva è stata influenzata dalla volatilità dei tassi e dalle incertezze legate alle riforme dei fondi pensione olandesi.
La decisione della BCE arriva in un contesto di prudenza da parte della Federal Reserve, che si aspetta di attendere fino a quando non si raggiunge il picco dell'inflazione indotta dalle tariffe prima di implementare ulteriori forme di accomodamento monetario. Riguardo alle relazioni commerciali con la Cina, si prevede una "truce commerciale", indicando un potenziale attenuarsi delle tensioni, ma non una risoluzione completa.
Sono in corso discussioni al Senato riguardo a una proposta di legge fiscale, con l'attenzione focalizzata sulla Sezione 899 che propone tasse di rappresaglia su entità di giurisdizioni che impongono ciò che viene considerato "tasse ingiuste" sulle compagnie USA. Nel frattempo, gli investitori non residenti si stanno disinvestendo dai beni USA e stanno spostando la loro attenzione verso i beni europei, in particolare i titoli di Stato.
I recenti dati sull'inflazione sono stati relativamente benigni, ma è ancora troppo presto per dichiarare vittoria sull'inflazione. L'S&P 500 ha vissuto uno dei suoi rimbalzi più rapidi, risalendo di oltre il 20% dal 15 aprile. Il rendimento del Treasury decennale negli USA fluttua intorno al 4,4%, mentre il rendimento del Bund decennale in Europa è circa il 2,5%.
In una discussione preliminare del CIB Monthly, Theophile Legrand, Emilie Tetard, Cyril Regnat e Christopher Hodge, tra gli altri, hanno discusso queste tendenze economiche e le loro potenziali implicazioni. Con la BCE che si prepara per il taglio dei tassi, l'outlook economico per l'Europa rimane un argomento di dibattito e analisi in corso.
L'espirazione della pausa sulle tariffe del "giorno della liberazione" si avvicina il 9 luglio, che potrebbe avere un significativo impatto sul panorama economico. Resterà da vedere come il taglio dei tassi della BCE e il potenziale reinserimento delle tariffe plasmeranno l'economia europea nei prossimi mesi.
