Strategie utilizzate dagli ETF per garantire percentuali di rendimento aggiuntive
Nel mondo degli investimenti, i Fondi Negoziali (ETF) sono diventati una scelta popolare per molti investitori. In Europa, una parte significativa degli investimenti in ETF è in ETF sintetici, che utilizzano swap finanziari per replicare le prestazioni dell'indice invece di detenere fisicamente le azioni sottostanti.
In uno swap, una banca si impegna a consegnare le prestazioni esatte dell'indice meno una commissione. Questa è una pratica comune tra i fornitori di ETF, con principali attori come Amundi, iShares, SPDR, DWS e Invesco che offrono ETF sintetici. Questi accordi sono per lo più con banche o hedge fund per ottenere rendimenti dell'indice, con i rischi del controparte regolamentati mantenuti bassi dalle regole europee.
Secondo la regolamentazione dei fondi europei UCITS, la quota di swap di un portafoglio complessivo non può superare il 10%. Tuttavia, nella pratica, la quota di swap è molto più bassa, con DWS che la limita al 5% per i suoi ETF Xtrackers. Alcuni fornitori, come DWS e Invesco, si diversificano su più partner swap per mitigare il rischio.
I termini per questo sono "riproduzione completa" e "riproduzione ottimizzata" o "campionamento". La riproduzione completa mira a riflettere perfettamente l'indice, mentre la riproduzione ottimizzata seleziona un campione rappresentativo dell'indice per ridurre i costi. Ad esempio, BlackRock's iShares riduce gli swap settimanalmente o eccezionalmente nei mercati volatili. Amundi e Lyxor liquidano gli swap giornalmente e li riducono.
Il mercato dei fondi indicizzati negoziati in Europa è stato dominato dalla riproduzione completa e dalla riproduzione ottimizzata. Gli investitori preferiscono che i fondi riproducano gli indici il più possibile fisicamente. Gli ETF sintetici consistono tipicamente in un portafoglio che ha poco a che fare con l'indice, ma si muove in qualche modo insieme ad esso.
La crescita degli ETF swap ha subito un'inversione di tendenza nel 2020, con un'uscita netta di 7,3 miliardi di euro da questi fondi. Ciò è stato dovuto a un promemoria del rischio di inadempienza del controparte, poiché la banca d'investimento Lehman Brothers, precedentemente considerata un debitore affidabile, è fallita. Questa uscita netta è seguita a un lungo periodo di crescita, che è iniziato dopo il crollo di Lehman Brothers nell'autunno del 2008.
Nonostante questo intoppo, il 43,5% dei beni degli ETF in Europa è in fondi che riproducono completamente gli indici e un altro 41,6% è di tipo ottimizzato. Ciò indica una preferenza continua per gli ETF che riproducono strettamente i loro indici sottostanti, sia attraverso detenzioni fisiche che swap finanziari.
In conclusione, gli ETF sintetici continuano a svolgere un ruolo significativo nel mercato degli ETF europei, offrendo agli investitori un modo per ottenere l'esposizione a vari indici senza detenere fisicamente le attività sottostanti. Tuttavia, gli eventi del passato ci ricordano i rischi intrinseci associati a questi fondi e gli investitori devono valutare attentamente questi rischi quando
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