Proteggere la propria ricchezza tramite trust: è un approccio utile?
Nel mondo degli investimenti, gli ultimi anni sono stati un misto di fortunes per alcuni dei principali trust di protezione del patrimonio del Regno Unito. Un'analisi più attenta delle loro performance rivela una storia affascinante di successi e insuccessi.
RIT Capital Partners, uno dei principali attori, ha subito una perdita significativa negli ultimi tre anni, con un calo del 23%. Questo ribasso può essere attribuito a una serie di strategie di protezione dal crollo del mercato male tempistiche, tra cui derivati costosi e una grande scommessa sull'apprezzamento dello yen. Purtroppo, il mercato non è crollato e lo yen ha continuato a indebolirsi, portando a perdite dovute al costo del mantenimento di queste posizioni.
In una nota più positiva, Ruffer, un altro trust di protezione del patrimonio, ha registrato un rendimento del 6% negli ultimi cinque anni, grazie a una scommessa ben tempistica sul bitcoin. Tuttavia, l'allocazione bassa di Ruffer alle azioni ha impedito di trarre grandi benefici dalla rimonta del mercato. Un terzo del portafoglio di RIT è investito in private equity, che ha rappresentato un freno per i rendimenti. Nel 2023, il segmento del private equity ha perso il 2,7%.
L'Associazione delle Società di Investimento calcola che la commissione annuale in corso di RIT sia del 1,59% senza commissioni di performance. Le commissioni per i fondi del private equity e i cosiddetti "fondi strategici non correlati" sono elevate, tipicamente del 1%-2% di commissione di gestione e del 10%-20% di commissione di performance, e le commissioni per gli investimenti nei fondi privati sono del 1%-2,5% di commissione annuale oltre al 20%-30% di interesse portato a casa.
RIT Capital Partners ha registrato la peggior performance tra questi fondi, con un rendimento NAV del 0% negli ultimi tre anni e appena in grado di tenere il passo dell'inflazione negli ultimi cinque anni. Tuttavia, questa scarsa performance non ha significativamente ridotto il valore delle sue azioni a causa di uno sconto aumentato rispetto al NAV. L'incertezza sui valori del private equity ha portato gli investitori a placing an "discount for uncertainty" su RIT, con il suo sconto rispetto al NAV attualmente al 25%.
Da un'altra parte, il rendimento NAV del Capital Gearing Trust negli ultimi cinque anni è del 4% annuo, rispetto al 4,4% per i prezzi del Regno Unito. Nonostante le grandi allocazioni ai bond legati all'indice, che hanno frenato i rendimenti per il Capital Gearing in un momento in cui i mercati azionari hanno superato le aspettative, la performance del trust negli ultimi cinque anni sostiene l'argomento che la maggior parte dei gestori attivi underperforms a lungo termine.
Personal Assets, un altro trust di protezione del patrimonio, se l'è cavata meglio, con un impressionante rendimento del NAV del 26,7% negli ultimi cinque anni, rispetto al 33,4% per l'UK Retail Price Index. Tuttavia, questo successo può anche essere attribuito a una scommessa ben tempistica sui bond, poiché i bond legati all'inflazione hanno underperformed, nonostante il loro nome.
In un mondo con un tasso di interesse privo di rischi superiore al 5%, i trust non possono aspettarsi che gli investitori continuino a pagare commissioni annuali per rendimenti annuali inferiori al 4%. Un fondo obbligazionario a basso costo produrrebbe lo stesso rendimento con meno rischi. La performance dei trust negli ultimi cinque anni sottolinea l'importanza di una strategia di investimento
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