Le imprese di casinò devono affrontare tempi minimi di rimborso dei prestiti imminenti
Gestire casinò è un'impresa finanziariamente impegnativa, che porta molte attività del settore ad avere consistenti oneri finanziari. Tuttavia, un aspetto positivo è che i principali attori del mercato non sono attualmente sotto pressione per i prossimi rimborsi del debito.
In una recente analisi per i clienti, Carlo Santarelli di Deutsche Bank ha osservato che le scadenze del debito impending per le società di gioco quotate in borsa nel 2024 e nel 2025 sono relativamente contenute. Solo cinque delle 12 società di casinò seguite da Deutsche Bank hanno obbligazioni dovute quest'anno o nel 2025. Queste cinque società sono Gaming and Leisure Properties, Las Vegas Sands, MGM Resorts International, VICI Properties e Wynn Resorts.
Santarelli ha menzionato che MGM ha $1,175 miliardi con un tasso medio del 5,5%, che scade l'anno prossimo. Tuttavia, questa informazione è stata pubblicata prima dell'annuncio di MGM del 10 maggio di voler emettere obbligazioni per $850 milioni con scadenza nel 2029 per risolvere un problema in scadenza nel 2025.
Santarelli ha inoltre osservato che la maggior parte delle obbligazioni a breve termine delle cinque società menzionate sono a tassi di interesse vantaggiosi. Il loro rifinanziamento non migliorerebbe significativamente la loro situazione finanziaria, anche se i tassi di interesse dovessero scendere notevolmente nel prossimo futuro.
Tassi di interesse più bassi beneficiano il settore dei casinò
Mentre alcune società di casinò non hanno un'immediata necessità di rifinanziare il loro debito in corso, ci sono vantaggi da guadagnare dai tassi di interesse più bassi nel settore.
Nella sua relazione, Santarelli ha suggerito che i prossimi 6-12 mesi potrebbero offrire sollievo alle società con portafogli più grandi di debito variabile. Secondo la sua analisi, una riduzione dei tassi di base avrebbe il maggior impatto favorevole sul flusso di cassa discrezionale, basato sulle proiezioni del flusso di cassa discrezionale del 2025.
Boyd Gaming, Caesars Entertainment, Golden Entertainment, Light & Wonder, Penn Entertainment, Red Rock Resorts e Wynn potrebbero vedere almeno un aumento del 3% del loro flusso di cassa discrezionale se i tassi di interesse scendessero di 150 punti base nel 2025, secondo Santarelli.
Alla fine di questo intervallo, Caesars potrebbe risparmiare $91,1 milioni all'anno in spese di interesse se i tassi di interesse scendessero del 1,5%, secondo le stime di Deutsche Bank. Questo è seguito da Sands con stime di risparmio di $42,1 milioni. In termini percentuali, Golden Entertainment potrebbe vedere il più grande aumento del flusso di cassa libero del 7,3%,assuming interest rates decrease by 150 basis points.
Casinò con le scadenze a breve termine più grandi
Assume che non ci siano attività di rifinanziamento a breve termine, Las Vegas Sands e VICI affrontano le scadenze del debito più significative nel 2025. Sands ha $2,121 miliardi in obbligazioni con un tasso medio del 4,6%, che scadono l'anno prossimo. D'altra parte, VICI ha $2,050 miliardi in obbligazioni con un tasso medio del 4,2%, che scadono l'anno prossimo, secondo il rapporto di Santarelli.
Le scadenze del debito impending di VICI non causano preoccupazione tra gli analisti e gli investitori perché i fondi immobiliari (REIT) portano solitamente pesanti carichi di debito. Inoltre, VICI ha recentemente aumentato le sue previsioni per i fondi operativi adjusted (AFFO) per il 2024.
Inoltre, i contratti di locazione di VICI con i suoi inquilini operatori di gioco sono a lungo termine con graduali aumenti dell'affitto, e questa stabilità fornisce prevedibilità dei guadagni.
La notizia del piano di MGM di emettere obbligazioni per $850 milioni nel 2029 per affrontare un rimborso del debito impending nel 2025 è stata uno sviluppo degno di nota nel settore dei casinò. Nonostante alcune società non debbano rifinanziare il loro debito immediatamente, i tassi di interesse più bassi possono ancora portare benefici al settore, come un aumento del flusso di cassa libero discrezionale per società come Boyd Gaming, Caesars Entertainment e Golden Entertainment.
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